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2024-11-14点击量：919
本文摘要：原油作为大宗商品的龙头品种，既有自身的商品属性，又有十分强劲的金融属性，国际政治经济形势、地缘局势变化等皆不会引发原油价格的轻微波动。原油作为大宗商品的龙头品种，既有自身的商品属性，又有十分强劲的金融属性，国际政治经济形势、地缘局势变化等皆不会引发原油价格的轻微波动。历史上，原油价格低于跌到到严重不足10美元/桶，而最低达涨到147美元/桶，振幅极大。
特别是在是在过去20年，由于全球政治、经济局势不大位，地缘冲突时有发生，产油国原油产量持续不大位，而北美页岩油革命也转变了全球原油市场供给格局，产油国被迫频密转变供给策略以应付油市供应的变化以及平稳油价，但即便如此，在历次根本性宏观及政治事件面前，原油依然是波动仅次于的品种。今年2月以来，新冠肺炎疫情在全球范围内持续烘烤，全球股市、债市以及以原油为代表的大宗商品价格持续暴跌，在此背景下，被市场寄予厚望的减产联盟会议车祸谈崩，减产会议最后变为了跃进会议，沙特、俄罗斯等产油国纷纷表示将大幅度跃进，同时沙特首度上调销往欧洲、亚洲以及美国等地的原油官方销售价格，以此来挑动价格战，而同为OPEC成员，伊拉克、伊朗等国也追随上调部分地区原油官方价格以抢占市场份额，这也沦为3月以来油价跌势激化的导火索。
在疫情带给的市场挂钩情绪加剧、原油市场需求下降以及供应预期将大幅度快速增长的背景下，原油价格自年初以来完全不了了之，欧美原油价格大大迫近2016年2月的历史低点，而国内原油期货价格堪称倒数创下上市以来的最低点。面临如此复杂多变的国际油市以及轻微波动的原油价格，油企的经营越发艰苦，面对的不确定性大幅提高。在原油价格下跌时上游的铁矿企业面对原油价格暴跌成本线带给的经营亏损，在原油价格大上涨时中游的炼厂、下游化工企业面对原材料成本增加的风险，而作为油品的必要需求方，航空公司、物流企业等某种程度面对运营成本的减少。
因此，对于涉及的油企来说，时时刻刻都面对着油价波动给企业带给的经营风险，他们具有十分反感的挂钩及保值市场需求。上海原油期货的上市给油企获取了挂钩工具在2018年之前，国际原油市场仅有在NYMEX上市的WTI原油期货以及在IPE上市的Brent原油期货运营更为成熟期，并分别扮演着北美以及欧洲地区的原油现货贸易定价基准的角色，而亚洲地区如迪拜交易所、新加坡交易所以及印度交易所等也都上市过原油期货，但交易并不活跃且没能沦为亚洲地区的定价基准，也就是说亚洲地区的原油现货贸易定价基准以及原油期货挂钩工具仍然是缺陷的。
而对于国内的油企来说，例如三桶油这种央企有实力在欧美原油市场展开涉及的保值交易，但对于大多数国内炼厂、中小型油品贸易企业以及化工企业就很难寻找保值挂钩的渠道。2018年3月26日，在经历了多年的研究以及突破重重妨碍后，上海原油期货月上市交易，它是国内第一个容许境外交易者参予的国内期货品种，交易油种为中质含硫原油，是国内原油进口的主要油种，具有辽阔的现货基础，同时使用保税结算的方式，回避了企业进口资质的容许以及便利境外参与者参予到上海原油期货结算中。上海原油期货上市后，整体运营稳定，成交量及持仓量大大缩放，截至今年3月中旬，持仓量最低时突破了10万手，日内最低成交量突破70万手，日均成交量保持在26万手左右，从历史走势来看，上海原油期货价格与国内涉及能化品种以及境外原油期货皆构成较好的同步。
在2020年年初，交易所又发售了原油期货TAS指令建模交易，TAS指令可以在规定的交易时段内以结算价或结算价附近的价格展开交易，对于实体企业来说，在展开现货贸易点价时，大多使用期货合约结算价作为定价基准，而在展开期货风险对冲时，若没这个工具，一般要通过盘中多次下单来仿真当日结算价，这在一定程度上减少了交易风险，而TAS指令给企业获取了一种便利高效的风险管理工具，在月发售后将不会增进市场功能的充分发挥。上海原油期货的上市不仅非常丰富了国内市场的期货品种，也为国内以及境外涉及企业获取了保值挂钩工具，特别是在是对于国内的一些中小型油企来说，以前不能被动拒绝接受原油价格变动给企业带给的经营风险，而现在可以利用国内上市的原油期货展开适当的风险管理，符合了企业套期保值的市场需求。此外，上海原油期货的上市也令其原油产业链品种套利以及横跨市场套利沦为有可能，上海原油期货上市后与此前上市的沥青期货、燃料油期货等品种以及境外原油期货皆构成较好的同步，给涉及企业获取了盘面利润套利以及横跨市场套利的机会。
除此之外，目前早已有企业间的现货原油贸易以上海原油期货作为定价参照基准，这也是中国争夺战亚洲地区原油定价话语权迈进的最重要的一步。可以说道，上海原油期货的上市不仅补足了亚洲地区的原油挂钩工具，符合了企业保值以及产业链品种套利、横跨市场套利的市场需求，更加最重要的是，随着运营的逐步平稳与成熟期，它也不会渐渐沦为亚洲地区原油定价基准，为更好现货贸易获取定价参照。上海原油期货助力企业稳定应付油市波动原油产业链比较较长，产业链各环节企业众多，特别是在是中小型企业外用风险能力较强，若无适当的风险管理，很难在市场上长年存活。2019年四季度，由于中美贸易形势向好、产油国持续深化减产以及中东局势不大位，原油价格持续下行，国内原油期货价格在3个月时间里下跌了100元/桶，而原油价格的持续下跌给涉及油品进口企业点价带给了较小的风险。
华南地区一家轻质循环油企业长年从境外进口轻质循环油，定价参照新加坡普氏柴油价格，2019年四季度原油价格的下跌也造就新加坡普氏柴油价格追随大上涨，这家轻质循环油进口贸易商面对着点价大大提升的风险，在一定程度上减少了进口成本，在详尽理解了上海原油期货涉及科学知识以及套期保值操作者的涉及内容后，这家企业要求利用上海原油期货展开套期保值。新加坡普氏柴油价格与上海原油期货价格走势相关性十分强劲，超过0.9左右，因此利用上海原油期货展开替代套保几乎不切实际。企业通过对原油期货行情的研究和分析，在比较较低的价格入场展开购入套期保值，待现货市场展开点价后，适当的在期货市场展开平仓。通过这样的操作者，这家轻质循环油企业瞄准了进口成本，同时通过向下游市场销售赚了经营利润。
对于中小型企业来说，在油价轻微波动的同时，若没展开适当的风险管理操作者，企业面对的风险子母是十分极大的。近几年少有有山东地区的一些大型炼厂经常出现资金链脱落且倒闭的情况经常出现，在国内成品油市场持续下滑的背景下，地炼的经营利润被大幅度断裂，若能利用原油期货展开适当的风险管理，不会在相当大程度上减轻企业的经营压力，提升企业的抗风险能力以及竞争优势。
随着上海原油期货运营的大大成熟期以及套期保值功能的有效地充分发挥，更加多的油企参予到国内原油期货交易中，通过保值操作者来回避油价波动风险，同时大部分企业也尝到了甜头，无论现货市场怎样波动，期货工具皆能对冲掉这种风险，特别是在是像今年以来这种极端行情，原油市场需求很弱且油价基本暴跌了国内的原油生产成本线，疫情之下市场需求的完全恢复尚不时日，这时候企业在现货市场是无计可施的，而通过原油期货工具展开风险对冲就能填补现货经营的亏损，确保企业的平稳经营。可以说道，上海原油期货不仅给油企获取了保值挂钩工具，若企业能很好地运用这个工具，它将是企业经营的稳定剂护身符。
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